¿Se solucionara a último minuto el tema Grecia?

La última ola de pánico por Grecia llevo a sacar del sombrero un conejo, aparentemente sin fondo. ¿Quién lo hubiera pensado? Entonces, ¿hay alguna posibilidad de poner fin a esta saga interminable? Lamentablemente, lo dudo…

Finalmente Grecia propuso algo

Ayer, Atenas «presentó sus primeras concesiones sustanciales en meses de negociaciones infructuosas», señala el FT. Fue entregado en el estilo que nos hemos acostumbrado a ver de los griegos – «La presentación griega solamente llegó el lunes por la mañana, después que Atenas había enviado, accidentalmente, un proyecto equivocado en la noche del domingo». ¿Intransigencia voluntariosa, honesto lio, o táctica de negociación resbaladiza? Cualquiera de los motivos podría ser ciertos, pero no define el problema básico. Se está tratando de reformar una economía esencialmente incompetente que no quiere ser reformada.

Los mercados, por supuesto, se pusieron contentos. Cualquier excusa es útil para un poco de la exuberancia irracional. El mercado de valores de Atenas ganó alrededor del 9%, y el rendimiento de los bonos griegos cayó. Otros mercados de valores de la zona euro aumentaron también. Entonces, ¿qué están prometiendo los griegos ahora? En pocas palabras, las dos partes están discutiendo sobre la sostenibilidad de las finanzas públicas griegas. Grecia necesita gastar menos y generar más ingresos fiscales. La propuesta no es realmente para que pueda pagar sus deudas – que parece muy poco probable. Se trata más de definir una especie de senda sostenible a largo plazo para que sus acreedores no sientan que están entregando dinero bueno y gracias al rescate, recibir dinero malo.

La pregunta es cómo hacerlo. Las dos partes están discutiendo principalmente sobre reformas de las pensiones y cambios del IVA. El área principal de acuerdos ha sido en materia de pensiones. Grecia está sugiriendo cambios en el sistema de pensiones que reduciría su costo en un 0,4% del PIB este año, y alrededor de 1% el próximo año. No están pensando en la reducción de beneficios, están llevando más carga a los empleados y a los empleadores, por lo que tienen que hacer contribuciones más grandes para la canasta de pensiones. Además, la edad de jubilación se incrementará gradualmente a 67 años en 2025 (es de esperar que en el Reino Unido, nuestra propia edad de jubilación será de al menos 70). Mientras tanto, una mayor tasa de IVA se aplicará a más bienes. Al igual que los cambios de pensión, ésta no conforma las esperanzas de los acreedores, pero las nuevas bandas del impuesto será compensar el déficit.

En resumen, en lo posible, los griegos han optado por impuestos más altos en lugar de reducción del gasto público. Eso no es muy diferente a lo que sucede actualmente. Un miembro del parlamento griego, que escribió en el Financial Times, describe los problemas de Grecia, así: «El sector privado fue estrangulado esencialmente por la burocracia y la corrupción rampante. Encontrar un trabajo agradable en el sector público era más atractivo y gratificante que erigir su propio negocio”.

¿Podrá Grecia sellar el trato?

Pero vamos a ignorar la sostenibilidad de este modelo por el momento. La pregunta es, ¿será suficiente para convencer a Europa que desbloquee el siguiente lote de dinero de rescate para Grecia? Los mercados parecen pensar que sí. Las bolsas de la zona euro vieron sus mayores ganancias desde el verano de 2012, que fue cuando el jefe del Banco Central Europeo, Mario Draghi, expreso su gran máxima, «lo que sea necesario» para salvar el euro.

Y los líderes de la eurozona hablaron con optimismo… es un «paso positivo», dijo uno. Van a reunirse el miércoles para ver si pueden llegar a un acuerdo final. Todavía hay un montón de obstáculos para despejar. Para empezar, el líder griego Alexis Tsipras tendrá que obtener el respaldo del Parlamento griego para cualquier acuerdo. Eso no va a ser fácil. Pero en general, se ve cada vez más como si la apuesta fuese segura, nunca debemos subestimar la capacidad de la zona euro a reaccionar frente a la adversidad, se hará lo más adecuado. Dicho esto, incluso si el acuerdo se concreta, tenemos que preguntarnos si la economía griega va a ser capaz de llegar al puerto de la “salvación”. Muchos ciudadanos griegos y empresas han llevado su dinero fuera del sistema bancario, ¿recuperaran, nuevamente la confianza?

Según JPMorgan, los depósitos bancarios de Grecia llegan al 66% del PIB. La media de la zona euro es de 94%. Sin el apoyo del Banco Central Europeo (BCE), el sistema bancario griego ya se habría derrumbado. Las predicciones son muy difíciles, pero haría falta algo mucho más definitivo para lograr que la cuestión griega termine para siempre.

John Stepek

Editor, MoneyWeek

Complemento:

“Europa respira aliviada ante un inminente acuerdo con Grecia”

Las negociaciones entre Grecia y sus acreedores dio ayer un significativo paso adelante, con la nueva propuesta presentada por el Gobierno de Alexis Tsipras. El documento al que tuvo acceso El País, el Ejecutivo griego se compromete a respetar los objetivos fiscales marcados por las instituciones acreedoras y ofrece una reforma más estricta del sistema de pensiones. En concreto, Atenas plantea un superávit primario, es decir antes del pago de intereses de la deuda, del 1 % del PBI para este año, y del 2 % para el año venidero, en línea con lo que pedían los acreedores. En materia de pensiones, promete endurecer de forma substancial el sistema de prejubilaciones y retrasar la edad que será posible retirarse. El plan de reformas también incluye un aumento de las contribuciones a la Seguridad Social.

Claudio Pérez – Bruselas – El País (España)