La escasez de agua en Brasil es muy grande, mala señal para invertir

El corazón industrial de Brasil, el estado de Sao Paulo, está dentro de una feroz sequía. Los de la ciudad más grande del país , 20 millones de habitantes, se enfrentan ahora a un racionamiento de agua, al igual que sus empresas más grandes.

Alrededor de tres cuartas partes de la electricidad de Brasil proviene de fuentes hidroeléctricas, por lo que son probables los cortes de energía. Como si eso no fuera suficiente, una mala élite política y empresarial de Brasil está desgarrando al país, en razón del escándalo de Petrobras. Las acusaciones de corrupción dentro de la petrolera estatal de Brasil se han extendido desde las corporaciones más grandes del país a sus principales partidos políticos. Apenas unos meses después de su victoria electoral, la presidenta Dilma Rousseff se enfrenta a la posibilidad de ser sometida a juicio político.

Todo esto contribuye para que la economía de Brasil continúe su tendencia a la recesión. Los vertiginosos días de crecimiento del PIB al 7,5% en 2010 deben parecer ahora una vida de distancia para Rouseff. El año pasado el PIB creció sólo un 0,1% y la mayoría de los analistas pronostican, que para el 2015, se entrara directamente en recesión. Estas advertencias, no son novedades. Desde que empecé a cubrir América Latina para MoneyWeek en 2012, he advertido a los lectores a permanecer lejos de Brasil. El Bovespa se ha reducido un 20% desde sus máximos de 2012. Brasil ha tenido problemas estructurales desde hace décadas, y han sido demasiado caro durante años. El país todavía tiene problemas graves, pero ahora está más barato.

Se podría pensar que Brasil es una oportunidad horrible de inversión, y hasta hace poco opinaba lo mismo. Ahora, sin embargo, la negatividad alrededor de Brasil ha llegado a tal extremo que es es como me estoy dando vuelta y me comienzan, de nuevo, las ganas de invertir. Echemos un vistazo a los problemas que han conseguido los inversores que se habían asustado.

La avidez del corto plazo al suelo, atornilla a Brasil Vamos a empezar con la sequía, que tiene el potencial de ser el más grave de todos los problemas. Brasil está en una importante sequía, en razón de que la estación de lluvias no ha llegado… Pero la sequía no es sólo por la falta de lluvia – hay causas profundas, estructurales. La mayoría de los científicos creen que la deforestación es la culpable. Con los años, Brasil ha eliminado cantidades increíbles de sus bosques, por la tala y la agricultura. Independientemente de si usted cree en el cambio climático global o no, parece bastante plausible que tales cambios enormes tendrían un efecto en una escala local. El crecimiento económico también ha tenido un impacto. En el siglo 20, Sao Paulo se convirtió en la parte más densamente poblado e industrializado de América Latina. Eso ha impulsado la demanda de agua potable, además de reducir su oferta gracias a la contaminación y el uso industrial.

Pero lo que es realmente frustrante para los paulistas es que a pesar de todo la escasez de agua se podría haber evitado. Notemos que no estamos hablando del desierto de Gobi, Brasil tiene la oferta más grande de agua dulce del mundo. Pero el agua de Sao Paulo ha sido terriblemente mal administrada. Alrededor del 30% del agua potable se pierde por fugas en el sistema, mientras que sólo el 30% de las aguas residuales es tratada. El agua no tratada pasa a contaminar los ríos locales, reduciendo el suministro de agua limpia. Los expertos han alertado sobre la inminente escasez de agua durante años, sin embargo, ningún político ha querido tomar las decisiones difíciles para hacer frente al problema. Por el momento el impacto es bastante leve, por ejemplo los restaurantes están sirviendo comidas en platos de papel para evitar el lavado, pero cuando los usuarios industriales se enfrentan a la escasez de agua entonces la economía se verá afectada. Si continúa la sequía, las plantas hidroeléctricas de Brasil sufrirán, y las fuentes de alimentación se paralizaran. Pero Brasil tiene que mejorar su gestión del agua. Técnicamente no es imposible, pero es que hasta ahora, el problema ha sido que nadie pensó políticamente lo valioso que sería resolver la escasez de agua. Solucionar el tema del agua se convertirá en tópico número uno de voto en Sao Paulo. Si la gestión del agua mejora, las empresas estarán más seguros.

La corrupción ha destruido el orgullo y la alegría de Brasil Brasil ha sido picado por la corrupción. En esencia, cuando Brasil encontró una gran cantidad de petróleo en alta mar, Petrobras se embarcó en uno de los programas de inversión más grandes del mundo. Con el petróleo a un nivel récord de 148 dólares el barril, la empresa con ambición planeaba construir una flota de buques, plataformas y refinerías para asegurar para el país la mayor parte de la bonanza. Desafortunadamente, el petróleo ha resultado difícil de extraer y el programa de producción ha ido mal. Peor aún, ahora se supo que funcionarios de Petrobras deliberadamente pagaron de más por los bienes y servicios para obtener sobornos de contratistas. Estos sobornos eran compartidos entre los políticos codiciosos para asegurar el apoyo del gobierno. Todavía no sabemos cuánto exactamente, pero las estimaciones conservadoras están hablando de miles de millones de dólares en sobornos. Los brasileños están acostumbrados a la corrupción, pero éste les ha golpeado duro. Petrobras tiene un lugar en la sociedad brasileña que es difícil imaginar que una firma británica tenga en UK. Era una inmensa fuente de riqueza y orgullo nacional. Como era de esperar, la mayoría de los brasileños cree que Rousseff, quien fue presidente de Petrobras, mientras todo esto sucedía, debía estar al tanto.

Con sus índices de aprobación en mínimos históricos, algunos opositores políticos han comenzado a pedir su juicio político. Los analistas calculan que ella probablemente vaya a sobrevivir, pero la batalla para encontrar chivos expiatorios y la gran cantidad de posibles culpables significan que el negocio y el ambiente político son tóxicos.

Todo lo anterior significa que los políticos y empresarios darán menos atención a los problemas económicos de Brasil. No hay duda que el escándalo de corrupción es malo, incluso para los estándares de Brasil. Sin embargo, en muchos sentidos, el daño económico ya está hecho: ahora es un caso de limpieza. Las repercusiones políticas continuarán, pero se resolverán de una manera u otra. Ahora podría ser el momento perfecto para invertir, mientras que los mercados estén indefinidos, pero antes que que llegue la recuperación.

Oportunidad en medio de la penumbra La posición a corto plazo es espantosa, pero si pienso en una inversión a mediano y largo plazo y más, pienso que en ese marco de tiempo Brasil se ve bien. Ciertamente no soy optimista sobre la economía brasileña. Los analistas esperan una recesión este año y creo que llevará un largo tiempo para solucionar sus problemas estructurales. Brasil no puede crecer tan bien como debería, pero creo que todavía recompensará a los inversores: actualmente, todo está muy barato.

El mercado brasileño se ha reducido un 30% desde su máximo de 2008, la negociación en un delantero relación precio / beneficios de 11,3.

La moneda local, el real, también ha tomado una paliza. Está en el mínimo de los últimos 10 años respecto a la libra. De modo que, como inversor de libras, usted compra una acción de Brasil, también pueden ganar aunque se fortalezca el real.

Hay un montón de maneras que se puede invertir. Mi favorito personal sería a través de un rastreador del principal índice bursátil de Brasil, el Bovespa. La razón que iría a un ETF en lugar de un fondo de gestión activa es que esta historia podría empeorar antes de mejorar y en consecuencia tendría que mantener por unos pocos años la posición. Si es así, es preferible que los cargos de gestión anuales sean lo más bajos posible. Una opción es el iShares MSCI Brasil OICVM ETF (LSE: IBZL). Si usted prefiere en ir por el camino de gestión activa – no lo estoy recomendando – entonces eche un vistazo a BlackRock’s Latin American Investment Trust (BRLA).

Las comisiones anuales son más altas, por supuesto, pero la confianza se está comerciando con un descuento sobre el valor liquidativo de 9%. Si el sentimiento hacia Brasil cambia obtendrá un impulso adicional. Cambiar una posición de inversión mantenida desde tiempo atrás no es fácil. Pero Brasil está muy barato, y pienso que es el momento de ser creativos.

James McKeigue The New World