¿Cómo se encuentra la deuda soberana en Latinoamérica?
Mucho se ha hablado en los últimos meses de la deuda pública argentina, su impacto y su peso en el Producto Bruto Interno. Sin embargo, es interesante discutir también qué es lo que está pasando con el resto de la región. Luego de la crisis de la deuda Latinoamericana de los 80′s, pareciera ser que estos países aprendieron la lección y hasta ahora han mantenido ratios de Deuda/PBI moderados.
A continuación, el ranking de ratios de la región:
Analizando solamente los números en frío, podríamos llegar a inferir que a medida que subimos en el ranking la deuda soberana debería tornarse menos sustentable. Sin embargo, existen otros factores a considerar que puede que cambien esa primera impresión. Uno de ellos es la proporción de deuda externa sobre el total de deuda pública, ya que cuanto mayor sea éste, mayor será la necesidad de los países de conseguir divisas para poder hacer frente a los distintos compromisos externos. En el siguiente gráfico se presentan esas proporciones:
Elaboración propia en base a datos CEPAL
Como puede observarse, si tomamos como ejemplo a Brasil, el país con mayor deuda pública como porcentaje de PBI de los que estamos analizando, podemos ver que su composición de deuda nos muestra una realidad totalmente distinta, ya que la mayor parte de la misma se encuentra concentrada en el sector privado interno. Muy distinto es el caso de Uruguay, cuyo ratio deuda PBI es bastante elevado y se encuentra mayormente endeudado con el sector externo. Ésta última situación, puede llegar a tornarse como una importante complicación para ese país y aquellos con estructura de deuda similar, si aquellos productos que constituyen sus principales exportaciones disminuyen su valor y generan menos divisas para que éstos puedan pagar los compromisos de deuda corrientes y futuros. La coyuntura se complica aún más para aquellos países que se caracterizan por exportaciones de commodities, que sabido es que su precio ha venido desplomándose en el último tiempo.
Otro factor importante a prestar atención es el peso de los intereses de la deuda sobre el producto bruto. La evolución de los ingresos públicos y de los saldos primarios, las tasas de interés internacionales y el nivel y composición del endeudamiento público han determinado una caída del peso de los intereses de la deuda pública para la mayoría de los países de América Latina. En el siguiente cuadro, un resumen de intereses pagados por los países sobre porcentaje de PBI:
Podemos observar que si bien algunos países tienen porcentajes bajos, algunos superan el 2% del PBI, cifra que comienza a tornarse importante. Así, a pesar de los progresos de los últimos años en varios casos el nivel de intereses de la deuda pública continúa siendo una fuente de vulnerabilidad.
Conclusión
Habrá que ver como sigue evolucionando la deuda de latam en el corto plazo. Sin embargo, salvo que las perspectivas económicas sean demasiado desfavorables, se puede concluír que los niveles de deuda actuales no parecen ser un problema serio para la región.
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