¿Está llegando una guerra comercial?
Aunque los mercados de renta variable se mantienen cerca de los máximos históricos, la sensación de malestar entre los inversores es casi palpable. Y mientras los stocks sigan ofertados, otros mercados como los bonos y las monedas son considerablemente menos alcistas que hace apenas un mes.
El dólar ha sido golpeado fuertemente con USD / JPY cayendo ayer por debajo del nivel clave de 112.00, advirtiendo una preocupacion de que el masivo rally desde el día de la elección pueda haber termiado.
¿Qué está creando toda esta angustia?
La causa principal de toda la preocupación es la perspectiva de una política mucho más proteccionista por parte de la administración Trump. Un informe reciente de los analistas de Goldman Sachs, Andrew Tilton y Alec Phillips, sugirió lo siguiente: «Creemos que la administración Trump probablemente hará un anuncio sobre la política monetaria de China e impondrá aranceles unilaterales a varios productos. En general, esperamos que esta administración sea mucho más activa en el uso de herramientas existentes de «aplicación comercial» que las administraciones recientes «.
Peter Navarro, consejero comercial del Presidente Trump, propuso un arancel del 45% sobre todos los productos fabricados en China. Tal idea sería esencialmente hacer explotar el actual orden económico mundial y sin duda conduciría a una guerra comercial. De hecho, funcionarios chinos han declarado que incluso un arancel del 1% sobre las mercancías daría lugar a una respuesta muy agresiva de China.
Nadie espera que esa política radical se convierta en una realidad, pero está claro que la administración Trump será mucho más agresiva para hacer cumplir las actuales reglas comerciales que el presidente Obama. Aunque los chinos están comprensiblemente disgustados con la retórica actual que viene de la administración de Trump, están en una posición de negociación mucho más débil que apenas algunos años atras.
El crecimiento del PIB de China se ha desacelerado notablemente desde el ritmo del 10% de hace unos años. El país se enfrenta a una bomba demográfica demográfica con su población envejecida. Tiene un excesivo exceso de capacidad en los sectores de bienes raíces y producción industrial, y quizás lo más importante, es ver grandes salidas de capital del país. China ha perdido más de US $ 1 trillon en reservas de divisas desde su máximo de más de US $ 3 trillones hace apenas unos años.
La tan alardeada amenaza de que China venda su cartera de bonos soberanos de Estados Unidos probablemente lesionaría a los chinos más que los Estados Unidos en este momento. Esto se debe a que los inversionistas, y en el peor de los casos, la Fed , podrían acelerar y comprar los valores y dejar a los chinos en una posición de cuenta de capital aún peor.
El Presidente Trump entiende bien esta situación. Él es un maestro en la explotación de las debilidades de su oponente. Y toda la postura actual puede ser simplemente un gambito de apertura para establecer términos de intercambio más favorables entre China y los EE.UU. Quizás la cita más perspicaz sobre el Sr. Trump proviene de sí mismo. Cuando se le preguntó en una entrevista de los años noventa si había algún plan maestro que siguió en la negociación, el Sr. Trump declaró que «es mucho más improvisado de lo que la gente piensa».
No hay duda de que el enfoque de Trump en casi todas las áreas políticas ha sido mucho más improvisada que la de sus predecesores. Sin embargo, los mercados buscan estabilidad. Los inversores desprecian el caos, y las empresas requieren una comprensión clara del futuro antes de comprometerse con las decisiones de inversión.
Es por eso que el enfoque del presidente Trump -aunque sea exitoso al final- podría afectar a los mercados en el corto plazo, especialmente si la retórica sobre el comercio y los tipos de cambio vuelve a subir.
Boris Schlossberg
