Como la tendencia del dólar de EE.UU. podría afectar precios de materias primas
Hace poco hablé en una conferencia de un ETF sobre los productos básicos. Durante la mesa redonda mencione que los productos básicos incluyen un factor poco conocido: las monedas. Un inversor puede ver parcialmente las materias primas como un juego de divisas.
Muchos productos están expresados en dólares estadounidenses (al contado $ DXY). A corto plazo la tendencia de $ DXY puede no afectar a los productos básicos (S & P GSCI – al contado), sin embargo, en el largo plazo una tendencia $ DXY podría afectar las materias primas. Por ejemplo, si el dólar está subiendo, los productos se vuelven más caros para el resto del mundo. Por lo tanto, la demanda puede reducirse y potencialmente tener un impacto a la suba de los precios de las materias primas. Si el dólar se debilita, las materias primas son más baratas en todo el mundo en relación con otras monedas. Esto podría aumentar la demanda de materias primas y potencialmente aumentar los precios.
La correlación a largo plazo de los $ DXY a S & P GSCI es -0.3. Sin embargo, cuando analizamos los últimos 12 meses , la correlación del dólar con los productos básicos encontramos que oscila entre un máximo y un mínimo de 0,64 y -0,92, respectivamente. Con el tiempo la correlación de 12 meses, gradualmente se ha convertido en una correlacion más negativa.
Grafico1: 12 Month Rolling Correlation of $DXY to S&P GSCI. March 1985 to June 2016
Source: Bloomberg data
Para equilibrar la correlación de corto plazo, también examine la correlación para 36 meses de $ DXY y S & P GSCI (gráfico 2) . Encontre una tendencia más fuerte para una correlación negativa. Esto sería cuando las tendencias a más largo plazo se producen tanto en el dólar y las materias primas. Con un máximo de 0,16 y una correlación de laminación mínima de -0,76. Desde 2008, la correlación para 36 meses ha sufrido una fuerte correlación negativa, que van desde -0,76
hasta -0,54. Lo que implica que el $DXY se convierte en direccional, existe una mayor probabilidad de que el S & P GSCI de hacer lo contrario.
Grafico 2: 36-Month Rolling Correlation $DXY to SP GSCI
Source: Bloomberg Data
En el gráfico 3, el net asset value de la S & P GSCI y $ DXY ilustran cómo los mercados han mostrado una tendencia en direcciones opuestas en diferentes momentos. Gráfico 3 inicialmente invierte $ 100 en ambos índices. A pesar de que los puntos de referencia tienen el mismo net asset value al inicio, va mas a la inversa del S & P GSCI. Por lo tanto usando el mismo eje hace que sea difícil ver cómo negocia $ DXY. Utilizando el eje de la derecha para el $ DXY es más fácil ver cómo se movió a través del tiempo.
Los círculos negros en el gráfico 3 denotan grandes momentos en los que los mercados se separaron el uno del otro. Incluyendo los pocos últimos años. También hay algunos momentos en los que se mueven en la misma dirección, pero los momentos prolongados es lo que realmente importa.
Grafico 3: NAV of DXY and S&P GSCI
Source: Bloomberg data
El gráfico 4 ofrece un buen ejemplo de los rendimientos de los índices para arriba y para abajo a través del tiempo sobre la base de un recorrido de 36 meses opuestos de $ DXY y S & P GSCI.
Grafico 4: 36-Month Rolling Return of USD and SP GSCI
Source: Bloomberg data
En resumen, hay una tendencia general para el dólar de EE.UU. de tener una correlación negativa con los productos básicos. No va a suceder todo el tiempo, y de hecho habrá ocasiones en que pueden moverse en la misma dirección. Sin embargo, como un tema macro, si muchas materias primas se cotizan en dólares y los $ DXY parece caro para el resto del mundo, entonces la demanda de materias primas podrían disminuir o al menos los usuarios de los productos básicos pueden buscar sustitutos que se coticen en otras monedas. A medida que aumenta en dólares o mantiene su precio, como minimo podría ser más difícil para los productos básicos como sector, mantenerse a largo plazo y podría ser la tendencia de tocar fondo. Sin embargo, mercados de productos básicos individualmente, pueden encontrar razones para definir sus tendencias en función de sus características y fundamentos específicos, independientemente de $ DXY.
Conclusion
– Los commodities se suelen cotizar en dólares estadounidenses, en consecuencia los productos básicos son más baratos o más caros en el resto del mundo considerando la cotizacion del dólar.
– Las correlaciones entre los 12 meses y 36 meses de $ DXY a S & P GSCI en cuenta verifican una relación negativa cada vez mayor.
– A más largo plazo los movimientos direccionales del dólar de EE.UU. pueden implicar la dirección general de los productos básicos como sector.
Mark Shore – research analyst, currencies, commodities
Disclosure: I/we have no positions in any stocks mentioned, and no plans to initiate any positions within the next 72 hours.
http://seekingalpha.com/article/3987747-correlation-u-s-dollar-commodities
