Newsletter Mensual
Nro. 19
febrero 2016
Notas más leídas de nuestro sitio web.
¿Por qué se siguen derrumbando los mercados? Cinco explicaciones
El aumento de la volatilidad en los precios de acciones, bonos, divisas y materias primas este año tiene a los inversores perplejos y en busca de respuestas. Las turbulencias se intensificaron el jueves, cuando los inversores vendieron acciones y se refugiaron en los bonos del Tesoro estadounidense, el yen y el oro.
El Promedio Industrial Dow Jones cayó 255 puntos, un 1,6%, a 15.660 unidades mientras que la rentabilidad del bono del Tesoro a 10 años, la referencia del mercado, descendió al 1,642% (las rentabilidades caen cuando los precios suben).
Por su parte, la cotización del oro subió un 4,5% a 1.247,90 dólares por onza. El precio del petróleo, en cambio, cayó un 4,5% y cerró en 26,21 dólares por barril en la Bolsa Mercantil de Nueva York, su menor nivel desde 2003.
Encontrar una tesis aceptada por la mayoría se ha vuelto difícil. En lugar de ello, hay múltiples explicaciones, la mayoría poco satisfactorias, que compiten entre sí. Presentamos cinco teorías:
- El crédito barato
- Nerviosismo por el yuan
- Los fondos soberanos
- Estados Unidos no despega
- El crecimiento se estancó
“Si los precios de las materias primas en su conjunto son en general débiles, esto me dice que, en general, la demanda mundial es débil”, afirma Paul Nolte, gestor de cartera de Kingsview Asset Management, que administra cerca de 150 millones de dólares.
Saumya Vaishampayan
EFE Dow Jones | Wall Street Journal Viernes 12.02.2016
http://www.efeempresas.com/noticia/por-que-se-siguen-derrumbando-los-mercados-cinco-explicaciones/
Nota Completa:
http://elabcfinanciero.com/2016/02/por-que-se-siguen-derrumbando-los-mercados-cinco-explicaciones/
La relevancia del acuerdo
A horas de la llegada del presidente de Francia, François Hollande, a la Argentina, es preciso resignificar la importancia de una alianza comercial e integral con la Unión Europea; los acuerdos globales y el nuevo rol que deberá jugar Brasil
El presidente de Francia, François Hollande, llegará mañana a la Argentina. Será un momento clave para promover la negociación Unión Europea-Mercosur y para difundir los favorables impactos que ella podría tener sobre la integración regional.
La recesión de Brasil en 2015 y 2016 oculta un notable giro en su política exterior, buscando una inserción internacional más activa, incluyendo participar en acuerdos comerciales regionales y bilaterales.
Durante décadas, Brasil apostó a las negociaciones multilaterales de comercio y al Mercosur en lo regional, impulsando la Unión de Naciones Sudamericanas (Unasur) y los planes de infraestructura en el marco de la Iniciativa para la Integración de la Infraestructura Regional Sudamericana (Iirsa).
Sus énfasis globales apuntaron al Consejo de Seguridad de las Naciones Unidas (ONU), a encabezar la Organización de las Naciones Unidas para la Alimentación y la Agricultura (FAO por su sigla en inglés) y la Organización Mundial del Comercio (OMC), marcar presencia en el G20, en los Brics, y construir una relación bilateral privilegiada con China. Los resultados de esta estrategia no han sido satisfactorios.
El fracaso de la Ronda Doha, la conclusión del TPP (el Acuerdo Transpacífico de Integración Económica) y el avance en las negociaciones del TTIP (su homónimo transatlántico) entre Estados Unidos y la Unión Europea (UE) le dieron el campanazo de alerta. De concretarse estas negociaciones, Brasil enfrentará desventajas arancelarias, de normas regulatorias u otras en Estados Unidos, la UE, Japón y las demás economías partícipes del TPP.
Si agregamos la creciente incursión china en las importaciones de manufacturas de América del Sur, las perspectivas de mediano plazo para la industria y las exportaciones brasileñas aparecen desafiantes.
Esta inquietud llevó primero a las dirigencias empresariales y luego a las autoridades brasileñas a acercarse a un second best, esto es, que Brasil entre a jugar en la liga de los acuerdos comerciales.
Relevancia del Acuerdo – Por qué es tan importante
El impacto sobre la integración
Beneficios para la Union Euopea
En caso de firmarse el acuerdo con el Mercosur, la UE se habría anticipado a China y a Estados Unidos en concluir el primer acuerdo con prácticamente todo un continente. Esto constituiría un éxito de la política internacional de la UE, anticipándose al Área de Libre Comercio de las Américas (ALCA) que promovía Estados Unidos y haciendo frente a la competencia china.
Un Mercosur más amigable con el comercio y con las inversiones extranjeras sería una inmejorable noticia para el resto de la región, para las perspectivas de la integración regional y para la propia salud de la economía mundial. La UE puede jugar un rol importante en este desafío y la visita del presidente de Francia puede colaborar en ello.
Osvaldo Rosales – La Nacion – Comerio Exterior
El autor fue director de la División de Comercio Internacional de CEPAL y jefe negociador del TLC Chile-Estados Unidos y del pilar comercial del Acuerdo de Chile-UE
http://www.lanacion.com.ar/1872645-la-relevancia-del-acuerdo
Nota Completa:
http://elabcfinanciero.com/2016/02/la-relevancia-del-acuerdo/
El ABC de Internet de las Cosas (IoT)
La revolución de Internet de las Cosas (IoT – Internet of Things) está alcanzando gran velocidad y va a cambiar la forma en que vivimos, trabajamos, y como nos entretenemos en un millón de formas fundamentales y no tanto.
Desde la agricultura a la defensa, a la asistencia sanitaria por menor, todo va a ser impactado por la creciente capacidad de las empresas, gobiernos y consumidores para conectar y controlar sus entornos:
– “Espejos inteligentes” permitirán a los consumidores probar la ropa digitalmente, mejorando su experiencia de compra con la reducción de los rendimientos para el minorista
– sensores de la cadena de montaje detectar pequeñas gotas en la eficiencia que indican los equipos críticos se lleva a cabo el mantenimiento y programar el tiempo de inactividad en respuesta
– Maquinaria agrícola guiados por GPS y la tecnología de la IoT pronto plantara, fertilizarar y podrá cosechar vastas tierras de cultivo, mientras que el “conductor” lee una revista
– Las personas activas compartirán los datos de estilo de vida sobre preparación física, con el fin de ayudar a su médico a tomar mejores decisiones de atención de salud (y capturar descuentos en las primas de seguro de salud)
No es de extrañar que a la Internet de las cosas se la llame “la próxima revolución industrial.” Es tan abarcadora que podría significar nuevas fuentes de ingresos para su empresa y nuevas oportunidades para uno mismo. La única pregunta es: ¿Estás totalmente al tanto de la IoT?
Después de meses de investigación y presentación de informes de esta tendencia explosiva, Business Insider Intelligence ha creado una nueva charla esencial que explica el emocionante presente y el futuro fascinante de la Internet de las cosas. Se trata de cómo la IoT se está aplicando actualmente, de las nuevas fuentes de oportunidad del mañana y la forma en que 17 sectores diferentes de la economía se transformarán en los próximos 20 años, incluyendo:
Agricultura Automóvil autónomo
Logística Seguros
Fabricación Facilidades Infraestructura Hogar conectado
Petróleo, gas y minería Defensa
Al por menor Cuidado de la salud – Hospitalidad
Edificios inteligentes Servicios financieros
Transporte Servicios de comida
Si trabaja en cualquiera de estos sectores, es importante que usted entienda cómo la IoT cambiará su negocio y posiblemente incluso su carrera. Y si usted es empleado en cualquiera de las industrias que construirán la infraestructura de las redes de IoT, semiconductores, telecomunicaciones, almacenamiento de datos, la seguridad cibernética, debe profundizar este informe.
Con la investigación detallada que obtendrá de la Internet de las cosas, descubrirá cómo la IoT afectará al mundo:
– Los dispositivos IoT conectados a Internet se triplicarán para el año 2020, de 10 billones, a 34 billones.
– Los dispositivos IoT alcanzaran los 24 billones, mientras que los dispositivos de computación tradicionales (por ejemplo, teléfonos inteligentes, tabletas, smartwatches, etc.) llegaran a 10 billones.
Las empresas serán las que adopten la mayor parte de soluciones de IoT , serán utilizadas para:
– 1) menores costos de operación;
– 2) aumentar la productividad; y
– 3) ampliar a nuevos mercados o desarrollar nuevas ofertas de productos.
Los gobiernos serán los segundos mayores usuarios, mientras que los consumidores serán el último grupo en ser alcanzado por la IoT.
http://www.businessinsider.com/iot-research-report-and-ecosystem-internet-of-things-2016-
Nota Completa:
http://inversionesalacarta.com/2016/02/el-abc-de-internet-de-las-cosas-iot/
¿No será el Momento de Hacer Reformas de Fondo? Nota 1
A través de los años de la vida de los países los problemas políticos y económicos son reiterativos y repetidos. Si buscamos en la experiencia no vamos a encontrar un problema que no conozcamos desde antes. Desarrollo estancado o mínimo, inestable distribución de la riqueza, desvalorización de la moneda (¿símbolo de soberanía?), falta de infraestructura, hambre y desnutrición en el mundo, en definitiva, de un modo u otro, pasa el tiempo y siempre estamos igual.
Entendemos que los que los temas mencionados deberían tener solución. Esta claro, no somos ilusos, nada es soplar y hacer botellas, pero lo que es inexplicable que siempre estamos igual.
Parece una verdad de Perogrullo pero todo análisis subyace la moral y la corrupción (http://codigoinversor.com/2013/08/la-guerra-que-comprende-todas-las-batallas-moral-vs-corrupcion/)
Tanto sea el presente extracto, como el siguiente (En busca de la adultez democrática – Gabriel Palumbo – LA NACION), basan su desarrollo en un decidido ataque a la corrupción y a una valoración de la moral.
http://www.lanacion.com.ar/1867648-en-busca-de-la-adultez-democratica
Pretendemos comentar una idea practica como reforma de fondo, y los dos conceptos mencionados son las bases del futuro consistente que todos pretendemos. Me atrevo a decir que si no priorizamos la moral caemos en la corrupción. En este caso, no hay nada que decir.
Todo hace pensar que tenemos muchos legisladores
Revisando mis archivos me llamo la atención una nota publicada hace 13 años en la sección Enfoques del diario La Nación por la Licenciada Carlota Jackisch, con quien estudiamos en la Universidad de Belgrano, allá por 1982.
Advirtamos que la nota data del 2000, y en aquel entonces aun era valido el 1 por 1, un peso un dólar.
“La provincia de Formosa gasta por cada legislador de su provincia siete veces lo que cuesta un legislador en la Baviera Alemana (que tiene 24 veces mas de población y produce riqueza 176 veces superior a la de Formosa)”.
“La Rioja soporta un gasto de $14.000.000 anuales para sus 30 legisladores y su producto bruto provincial es de 1.635.000.000. Mientras, la legislatura del estado norteamericano de Kansas gasta $12.100.000 anuales para sus 165 legisladores y tiene un producto bruto de $ 58.828.000.000”.
Partiendo de parámetros como los mencionados y con la firma de Carlos Alfredo Rodríguez, Rector de la Universidad del CEMA (http://www.cema.edu.ar/~car) de Buenos Aires, Argentina, se presento al público la siguiente propuesta, que por supuesto no fue tenida en cuenta. Como era una propuesta de reforma de fondo…no la vamos a considerar.
En su conjunto Argentina tiene 9.242 cargos electivos. Diputados y senadores, nacionales y provinciales, concejales municipales, gobernadores y vicegobernadores etc., le cuestan en conjunto al país 20.000 millones de dólares (cifra similar al blindaje financiero que en aquel momento recibió Argentina).
La propuesta es que nuestro país reduzca a la mitad la cantidad de cargos electivos.
El Senado funcionaria igual de bien (o de mal), con 48 o 24 senadores que con los actuales 72. La Exma. Cámara de Diputados funcionaria igual de bien ( o de mal), con 129 Legisladores, en lugar de 257. ¿Hace falta un vicegobernador o un vicepresidente?.
En definitiva la propuesta es achicar el mayor gasto improductivo nacional. A pesar de los años de esta propuesta la vigencia es total. ¿Alguien puede creer que si reducimos a la mitad los cargos electivos se complicaría la gestión?
“Con el ahorro del 50% de la cifra mencionada (u$s 10.000.000.000-) se pagaría la deuda externa en pocos anos. Podríamos tener jueces independientes mejor remunerados, mejor sistema de seguridad, salud o educación, mejores caminos o evitar las atroces inundaciones que periódicamente dejan a gran parte de nuestro agro en estado de quiebra”.
Como comentamos, la propuesta era un camino práctico y no teórico. No respondía a banderas de ningún partido político ni de gremios, sindicato o grupo económico que se oponían al gobierno.
Simplemente era un grupo de ciudadanos preocupados, que querían ( y quieren) una Argentina mejor que presentaba una propuesta novedosa.
“Tal vez haya muchas otras ideas viables, más eficaces o practicas, pero al fin queremos aportar la nuestra. Cualquier familia o empresa en estado de crisis achica su gasto innecesario, el país debe hacer lo mismo”.
Reflexión Final
Si las cosas a través del tiempo tienen un sentido circular y siempre volvemos a donde partimos, tenemos que buscar algunos caminos diferentes y más creativos. Si siempre hacemos y decimos lo mismo y la situación no cambia, somos estúpidos, farsantes o hipócritas.
http://inversionesalacarta.com/2013/10/no-sera-el-momento-de-hacer-reformas-de-fondo/
Federico Rivero Lahitte
Nota Completa :
http://inversionesalacarta.com/2016/02/no-sera-el-momento-de-hacer-reformas-de-fondo-nota-1/
Sobre el traspaso del tipo de cambio a los precios: ¿cuál es el choque fundamental y por qué importa? Nota Final
[i] El tipo de cambio nominal en México se devaluó en 30% en los últimos quince meses, a partir de agosto del 2014. Al mismo tiempo, el índice de precios al consumidor solo aumentó en 5%. El traspaso (pass-through) del tipo de cambio a los precios, medido como el impacto de la devaluación nominal sobre la tasa de inflación, es actualmente bajo, inferior al de otros episodios en el pasado.
Entre mis colegas (incluyendo muchos de mis estudiantes) ha cobrado interés el tema de la estimación del pass-through para México como si fuera un parámetro fundamental de esta economía. Cambios en dicho parámetro reflejarían cambios estructurales asociados, por ejemplo, a una mejora en la credibilidad de la política monetaria.[ii]
Los puntos que quiero hacer son: (i) la devaluación no es el choque fundamental, sino parte de la respuesta del conjunto de variables nominales ante un choque (posiblemente externo) que se debe precisar; (ii) el pass-through no es un parámetro estructural invariante, ni siquiera en el corto plazo; y (iii) dependiendo del tipo de choque que afecte a la economía el pass-through puede ser mayor o menor en la misma economía y con la misma política monetaria. Por lo tanto, resulta más interesante hablar de la naturaleza de los choques que afectan a la economía y de las respuestas de política apropiadas.
Términos de Intercambio, Tipo de Cambio Real y Pass-through
El Gráfico 1 ilustra un punto evidente: el espejo de una devaluación nominal sostenida acompañada de un bajo traspaso a la inflación es una depreciación sostenida del tipo de cambio real (23% en los últimos quince meses). Si pensamos que el choque fundamental es la devaluación nominal, entonces la depreciación del tipo de cambio real es el resultado de un traspaso bajo a los precios. Pero el gráfico admite otra lectura. Si México experimenta algún tipo de choque exógeno al tipo de cambio real (en un momento mencionaré algunos posibles candidatos) el bajo pass-through sería el espejo de este choque real y no tendría nada que ver con algún cambio estructural en la economía.
Un choque real importante que ha afectado a México en los últimos dos años es el deterioro de los términos de intercambio. El precio relativo de las exportaciones mexicanas ha caído en un 18% en le periodo que analizamos. Como podemos ver en el Gráfico 2, el deterioro de los términos de intercambio se produce al mismo tiempo y a un ritmo similar a la depreciación del tipo de cambio real.
Al menos en teoría, podemos por lo tanto contar la siguiente historia. México experimenta una caída en los términos de intercambio que genera una depreciación del tipo de cambio real. Por el lado nominal, suponiendo una inflación internacional constante, esto implica o bien una devaluación del tipo de cambio nominal, o bien una deflación. El Banco de México está empeñado en mantener la estabilidad de precios, eliminando la segunda alternativa. La consecuencia es una devaluación nominal acompañada de un bajo pass-through. La política monetaria es ciertamente efectiva y relevante, pero no en términos de evitar un aumento en la inflación producto de la devaluación nominal, si no en evitar una deflación debida a la depreciación del tipo de cambio real.[iii]
El Rol de la Tasa de Interés Internacional
Por supuesto que ninguno de mis colegas piensa que la devaluación nominal es exógena. Esta podría deberse, según la hipótesis más común, a una salida de capitales producto de la subida (o las expectativas de aumento) en la tasa de interés mundial. La salida de capitales aumentaría la demanda por dólares, de ahí el aumento en el precio de la moneda extranjera, sin alterar los fundamentos del tipo de cambio real. De ahí que la devaluación nominal podría perfectamente propagarse a un aumento en la inflación doméstica, lo que habría sido evitado por la credibilidad de la meta de inflación anunciada por la autoridad monetaria. Efectivamente, como indica el Gráfico 3, la devaluación nominal y la tasa de interés mundial (en este caso la Libor) se mueven de manera conjunta.
Aún en este caso, no es claro que este choque externo pueda interpretarse tan solo como un choque nominal a la demanda por dinero. La tasa de interés real también ha aumentado afectando uno de los determinantes más importantes del tipo de cambio real. Un aumento en la tasa de interés real aumenta los incentivos para el ahorro de los agentes en México, de ahí la mejora en la cuenta corriente que es el espejo de la salida de capitales. [iv]
A Modo de Conclusión
Es posible que las historias alternativas que apuntan a un choque externo sobre el tipo de cambio real sean de segundo orden para explicar lo ocurrido en México en el último año y medio, aunque me cuesta creer que la explicación sea un choque a la demanda por dinero por razones de arbitraje entre monedas o expectativas negativas. De otro lado, nada me lleva a pensar que la conducción de la política monetaria no haya sido la adecuada. La credibilidad del régimen de metas de inflación tiene una evidencia directa a favor, la cercanía entre la inflación observada y la meta del Banco Central.
Carlos Urrutía | febrero 8, 2016
Nota Relacionada (original):
Nota Completa:
