Estrategias para Seleccionar Acciones (Informe 6)

Seleccionar acciones Informe 1 El ABC 12.08.14

 Inversión GARP (GARP Investing)

 ¿Cree usted que ahora tiene una buena comprensión de los principios de inversión de valor y de inversión de crecimiento? Si se siente cómodo con estas dos metodologías de selección de acciones, entonces está listo para aprender sobre una metodología nueva, el sistema híbrido de selección de valores. Con este sistema hacemos hincapié en el crecimiento a un precio razonable, o GARP.

¿Qué es GARP?

La estrategia GARP es una combinación de los conceptos de inversión de valor y de crecimiento: se considera a empresas que estén un poco subvaluadas y tengan un potencial sólido de crecimiento sostenible. Los criterios que utilizan los inversores afín a esta metodología (GARPers), buscan una empresa que este justo en medio de los criterios considerados por la teoría del valor y del crecimiento.

 

Qué NO es GARP

 Debido a que los principios que considera el GARP, tanto principios de inversión de valor como de inversión de crecimiento, existen algunos conceptos erróneos sobre la metodología. Los críticos de GARP afirman que es un sistema hibrido, un método que no logra establecer estándares significativos para distinguir una buena toma de valores o de acciones. Sin embargo, los adeptos al GARP no consideran cualquier acción como una buena inversión. Al igual que las metodologías más respetables, esta, tiene como objetivo identificar las empresas que presentan características muy específicas.

Otra idea falsa es que los inversionistas de GARP sólo consideran mantener una cartera con cantidades de acciones iguales de inversiones de valor y de crecimiento. Una vez más, este no es el caso: porque cada una de las selecciones de sus acciones debe cumplir una serie de criterios estrictos. Con la metodología GARP, se analizan las acciones  en forma individual. Esta selección de acciones  no considera solamente características de valor ni características de crecimiento, sino una combinación de ambas.

 ¿Quién usa GARP?

Uno de los mayores partidarios de GARP es Peter Lynch, cuyas filosofías ya hemos mencionado en la sección de análisis cualitativo. Lynch ha escrito varios libros populares, incluyendo “One Up on Wall Street” y “Learn to Earn”.  Muchos consideran que Lynch es de los mejores del mundo en gestión de fondos, en parte debido a que logro un 29% de rendimiento anual promedio durante un lapso de 13 años (1977-1990).

Características híbridas

Al igual que los inversionistas de crecimiento, los inversionistas del sistema GARP  también le dan importancia a  las perspectivas de crecimiento de una empresa: a ellos les gusta ver los números de ganancias positivos de los últimos años, junto con las proyecciones de ganancias positivas para los próximos años. Pero a diferencia de las inversiones de crecimiento, los inversores GARP se muestran escépticos a las estimaciones de crecimiento extremadamente altas, como aquellas que alcanzan un rango de 25-50%. Las empresas dentro de este rango tienen un riesgo demasiado alto e impredecible para los cultores del GARP. Para ellos, una tasa más segura y más realista esta, en torno a un crecimiento de las ganancias entre 10-20%.

Otra cosa que comparten los que utilizan GARP y los inversores de crecimiento, es su atención al ROE. Para ambos tipos de inversión, un ROE alto y creciente con respecto a la media del sector, es una indicación de una empresa a tener en cuenta.

Los inversores GARP y los inversores de crecimiento buscan la participación de otros indicadores para determinar el potencial de crecimiento. Ambos, sin embargo, tienen diferentes ideas sobre los niveles ideales de los números exhibidos por las compañías, y ambos tipos de inversionistas tienen diferentes gustos sobre lo que prefieren ver en una empresa. Un ejemplo de lo que a muchos practicantes de GARP les gusta ver es el flujo de caja positivo o, en algunos casos, el impulso positivo de los beneficios.

Debido a la variedad de criterios adicionales que se pueden utilizar para evaluar un crecimiento, los inversionistas de GARP pueden acomodar su sistema de selección de acciones a su estilo personal. El ejercicio de la subjetividad es una parte inherente del uso de GARP. Así que si usa esta estrategia, se debe analizar las empresas en relación con su contexto específicos (como lo haría con la inversión de crecimiento). Puesto que no hay una fórmula mágica para la confirmación de las perspectivas de crecimiento, los inversores deben confiar en su propia interpretación de la performance de la empresa y de las condiciones de su funcionamiento.
Sería difícil hablar de una estrategia de selección de acciones sin mencionar el uso de la razón P / E. A pesar que los inversionistas GARP le dan mucha importancia a ratios altos de P / E, aunque menos de lo que estiman los inversores de valor, los seguidores del método GARP se resisten a un alto ratio P / E, preferido por inversores de crecimiento. Un inversionista de crecimiento puede invertir en una empresa que comercie 50 o 60 veces las ganancias, pero el inversor GARP ve este tipo de inversión como excesiva en función del alto grado  de incertidumbre. El que sigue el método Garp es más probable que elija empresas con un ratio P / E dentro del rango de 15 a 25, sin embargo, esta es una estimación aproximada, ya que no es una regla inflexible. Se debe tener en cuenta el contexto de la empresa.

Además de la preferencia por un menor ratio de P / E, estos inversionistas también tienen preferencia por un ratio bajo de valor de libros (P / B), específicamente una relación de P/B por debajo de la media de la industria.  Un bajo P / E y P / B son los dos criterios más importantes con los que los inversionistas GARP se parecen a los inversionistas de valor. Se pueden utilizar otros criterios similares o diferentes, pero la idea principal es que un inversor GARP está preocupado por las valoraciones actuales.
Analicemos los números

 Ahora que sabemos lo que es la inversión de GARP, vamos a profundizar en algunos de los números que estos inversores buscan en las empresas potenciales.

El Ratio PEG

El ratio de PEG puede muy bien ser la métrica más importante para cualquier inversor GARP, ya que básicamente mide el equilibrio entre el potencial de crecimiento de una acción y su valor.Los inversionistas de GARP requieren una PEG no superior a 1 y, en la mayoría de los casos, cerca de 0,5. Un PEG de menos de 1 implica que, en la actualidad, el precio de la acción es menor de lo que sería en función del crecimiento de las ganancias. Para el inversor GARP, un PEG inferior a 1 indica que una acción está subvaluada y justifica mayores análisis.

Como utilizamos el PEG

El conglomerado TSJ Sports, una empresa ficticia, se cotiza a 19 veces las ganancias (P / E = 19) y tiene ingresos que crecen a un 30%. De esto se puede calcular que TSJ tiene un PEG de 0,63 (19/30 = 0,63), que es bastante bueno para los estándares de GARP.

Ahora vamos a comparar la empresa anterior con Coris Tequila (CTC). Esta se cotiza a 11 veces las ganancias (P / E = 11) y tiene crecimiento de las ganancias del 20%. Su PEG es igual a 0,55. Los seguidores de la metodología  GARP pondrían su interés por TSJ, pero CTC podría ser aún más atractivo. A pesar de que CTC tiene un crecimiento más lento en comparación con el TSJ, CTC actualmente tiene un mejor precio por su potencial de crecimiento. En otras palabras, CTC tiene un crecimiento más lento, pero el más rápido crecimiento de TSJ es más caro. Como puede ver, el inversor GARP, no solo  busca un crecimiento sólido, sino que también exige que el costo de este crecimiento sea a un precio razonable.

TSJ   Sports Cory’s   Tequila Co.
               P/E        19           11
Aumento   Utilidades      30%         20%
PEG     0,63        0,55
Opción GARP       NO           SI

 

Funcionamiento de la metodología GARP

Debido a la estrategia que GARP utiliza, usando los principios de inversión de  valor y de inversión de crecimiento, la rentabilidad obtenida por el método GARP durante las fases de determinado mercado, son a menudo diferentes de los beneficios que se hubieran obtenido con cualquiera de los otros dos métodos, en tiempos semejantes. Por ejemplo, en un mercado de gran alza, la rentabilidad de una inversión de crecimiento es a menudo inmejorable: en el boom de las puntocom de mediados o finales de la década de 1990, por ejemplo, ni el inversionista de valor ni el de GARP podía competir. Sin embargo, cuando el mercado cambia de sentido, con la metodología  GARP, es más probable que se sufra menos, que con la inversión de crecimiento.

Por lo tanto, la estrategia GARP no sólo fusiona criterios de crecimiento y de valor para la selección de valores, sino que también utiliza una combinación de los diferentes retornos: un inversor de valor lo hará mejor en condiciones a la baja, un inversor de crecimiento se desempeñara bien en un mercado de alcista; y un GARP será recompensados ​​con rendimientos más consistentes y predecibles, con menos volatilidad en ambos mercados.

Conclusión

Como estrategia para seleccionar acciones, el GARP puede sonar como perfecta, pero la combinación de criterios de inversión de crecimiento y de valor, no es tan fácil como parece. Si usted no domina las dos estrategias, podría encontrarse con una compra mediocre en lugar de unas buenas acciones de base GARP. Pero como muchos grandes inversores como Peter Lynch han demostrado, los rendimientos son definitivamente más valiosos, cuanto más tiempo dediquemos a aprender el método GARP.

Próximo Informe 7: Inversión por los Ingresos (Income Investing)

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