Estrategias para Seleccionar Acciones (Informe 8)
Los siete criterios denominados CAN SLIM son una filosofía de selección de compra y venta de acciones comunes. Desarrollado por William O’Neil, co-fundador de Investors Business Daily. Dicha filosofía esta descripta, en su muy recomendable libro, “How to Make Money in Stocks”.
El nombre puede sugerir alguna aburrida agencia gubernamental, pero esta sigla o acrónimo, significa en realidad una estrategia de inversión exitosa. Lo que hace CAN SLIM diferente es su atención a los elementos tangibles, tales como los ingresos, así también como a los intangibles, como la fuerza general de la empresa y las ideas. Lo mejor de esta estrategia es que hay evidencias de que funciona: hay incontables ejemplos de empresas que, durante la última mitad del siglo 20, consideraron los criterios de CAN SLIM, antes de aumentar enormemente su precio. En este informe, analizamos cada uno de los siete componentes del sistema de CAN SLIM.
C = ganancias corrientes
O’Neil hace hincapié en la importancia de la elección de acciones, cuyo beneficio por acción (EPS) en el último trimestre, hayan crecido sobre una base anual. Por ejemplo, las cifras de EPS reportados por una empresa en el trimestre abril-junio de este año, debería haber aumentado en relación a las cifras de EPS del mismo período del año anterior.
¿Cuánto debería haber aumentado?
El porcentaje de crecimiento del EPS que la empresa debería mostrar es algo discutible, pero el sistema CAN SLIM sugiere no menos de 18-20%. O’Neil encontró que en el período 1953 a 1993, tres cuartas partes de los 500 valores de renta variable de alto rendimiento en los EE.UU. mostraron un aumento de ganancias trimestrales de al menos 70% antes de un aumento de los precios. El otro cuarto de estos valores mostraron un aumento de precios en dos trimestres, después que aumenten los ingresos. Esto sugiere que, básicamente, todas las acciones de alto rendimiento mostraron un importante crecimiento, trimestre sobre trimestre. Aunque el 18-20% de crecimiento es una regla general, existen casos, verdaderamente espectaculares, en donde se llega al 50 % o más.
Las ganancias deben ser examinadas cuidadosamente
El sistema afirma enfáticamente, que los inversores deben saber cómo reconocer la baja calidad de las cifras de ganancias, es decir, cifras que no representan con exactitud el rendimiento de la empresa. Debido a que las empresas pueden tratar de manipular las ganancias, el sistema CAN SLIM sostiene que los inversores deben profundizar y mirar más allá de los fríos números de las empresas, que muchas veces repiten como beneficios.
O’Neil dice que una vez que está confirmado que los ingresos de una empresa son de bastante buena calidad, es una buena idea comparar con otros dentro de la misma industria. Un sólido crecimiento de las ganancias de la industria confirma que está creciendo y la compañía está lista para acompañar.
A = Ingresos Anuales
CAN SLIM también reconoce la importancia del crecimiento de las ganancias anuales. El sistema considera necesario, que la empresa a elegir haya mostrado un buen crecimiento anual (EPS anuales) en cada uno de los últimos cinco años.
¿Cuánto crecimiento anual de utilidades?
Es importante que el inversor que siga la metodología de Can Slim, como el inversor de valor (value investor), interiorice la idea de que al invertir, está comprando un pedazo de un negocio, convirtiéndose en propietario de la empresa. Esta mentalidad es la lógica detrás de la elección de empresas con crecimiento de las ganancias anuales en el rango 25-50%. Como O’Neil dice, “¿quien quiere ser dueño de parte de un establecimiento que no muestran crecimiento”?
¿Wal-Mart?
O’Neil menciona Wal-Mart como un ejemplo de una empresa cuyo fuerte crecimiento anual precedió a una gran alza en el precio su acción. Entre 1977 y 1990, Wal-Mart muestra un crecimiento promedio anual de ingresos del 43%.
Las dos primeras partes del sistema CAN SLIM son pasos bastante lógicos en el empleo de análisis cuantitativo (quantitative analysis). Una empresa que ha tenido fuertes ganancias trimestrales y anuales, tiene una buena base para para aplicar con ventajas en una estrategia de selección de acciones correcta. Sin embargo, la bondad del sistema es que tiene cinco criterios más antes de seleccionar una accion.
N = Nuevo
O’Neil explica el tercer criterio para definir una buena compañía. Es aquella que ha sido objeto recientemente de un cambio, que a menudo es necesario para que una empresa tenga éxito. Si se trata de un nuevo equipo directivo, un nuevo producto, un nuevo mercado, o un nuevo récord en precio de las acciones, O’Neil encontró que el 95% de las empresas que estudió habían experimentado algo nuevo.
McDonald
Un ejemplo perfecto de cómo se genera el éxito con un cambio, puede ser la consideración del pasado de McDonald. Con la introducción de sus nuevas franquicias de comida rápida, creció más de 1100% en cuatro años desde 1967 hasta 1971!!! Y este es sólo uno de muchos ejemplos convincentes de las empresas que, a través de hacer o adquirir algo nuevo, logra grandes cosas y por consiguiente, recompensa a sus accionistas a lo largo del camino.
Altos precios de nuevas acciones
O’Neil explica cómo es la naturaleza humana para alejarse de las acciones con precios recientemente altos, las personas a menudo tienen miedo de que una empresa en nuevos máximos, se tengan que negociar por debajo de este nivel. Pero O’Neil utiliza convincentes los datos históricos para mostrar que las acciones que acaban de alcanzar nuevos máximos a menudo siguen una tendencia al alza a niveles aún más altos.
S = Oferta y Demanda
El S, en la jerga CAN SLIM significa oferta y demanda, refiriéndose a las leyes que gobiernan todas las actividades del mercado.
El análisis de la oferta y la demanda en el método de CAN SLIM sostiene que siendo todas las condiciones iguales, es más fácil para una empresa pequeña, con un menor número de acciones en circulación, mostrar las ganancias excepcionales. El razonamiento detrás de esto, es que una empresa de gran capitalización requiere una demanda mucho mayor que una empresa más pequeña para demostrar los mismos beneficios.
O’Neil explora más allá y explica cómo la falta de liquidez de los grandes inversores institucionales, los limitan sólo a la compra de gran capitalización de empresas de primera línea. Estos grandes inversores quedan en desventaja, respecto de los pequeños inversores, que de hecho pueden aprovechar. Debido a la oferta y la demanda, las grandes transacciones de los inversores institucionales, pueden inadvertidamente afectar el precio de la acción, especialmente si el mercado de la acción es más pequeño. En razón de que los inversores individuales invierten una cantidad relativamente pequeña, pueden entrar o salir de una pequeña empresa sin empujar precio de la acción en una dirección desfavorable.
En su estudio, O’Neil encontró que el 95% de las empresas que muestran el mayor incremento en el precio de las acciones, tenían menos de 25 millones de acciones en circulación, cuando las ganancias se realizaron.
L = Líder o rezagadas
En esta parte del análisis, siguiendo el método CAN SLIM, es de vital importancia distinguir entre las líderes del mercado y los más rezagados. En cada industria, siempre están las que conducen, proporcionando grandes beneficios a los accionistas, y las que van a la zaga, ofreciendo retornos que son mediocres en el mejor de los casos.
Valor de los precios relativos
La fuerza de los precios relativos de una acción puede variar de 1 a 99, donde un número de 75 significa que la empresa, durante un período determinado de tiempo, ha superado el 75% de las acciones de su grupo de mercado. CAN SLIM requiere una acción con un valor relativo de precios de al menos 70. Sin embargo, O’Neil explica, que las acciones con un valor relativo dentro del rango de 80 a 90, son más propensas a ser las ganadoras principales.
Simpatía y Rezagados
Las emociones y simpatías no deben influir en la elección de acciones. Una empresa puede parecer que tiene el mismo producto y modelo de negocio como otras del sector, pero no debemos invertir en esa empresa, simplemente porque las acciones parecen baratas o nos es simpática. Acciones baratas son baratas por una razón, por lo general debido a que son rezagadas del mercado. Se puede pagar más ahora, por una accion líder del mercado, pero valdrá la pena al final.
I = Auspiciantes Institucionales
CAN SLIM reconoce la importancia de las empresas con algún auspiciante institucional. Básicamente, este criterio se basa en la idea que si una empresa no tiene ningún patrocinio institucional, todos los miles de administradores de fondos institucionales, no han puesto sus ojos en dicha empresa. CAN SLIM sugiere que vale la pena invertir en una accion que tenga al menos de tres a 10 propietarios institucionales.
Sin embargo, tenga cuidado si una gran parte de las acciones de la compañía esta en propiedad de instituciones. CAN SLIM reconoce que una empresa puede estar “sobre-comprada “y, cuando esto sucede, es demasiado tarde para comprar. Si una accion tiene muchos propietarios institucionales, cualquier tipo de malas noticias podrían desatar una espiral de ventas.
O’Neil también explora todos los factores que deben tenerse en cuenta al determinar si la propiedad institucional de una empresa es de alta calidad. A pesar de que las instituciones son etiquetados como “dinero inteligente”, algunos son mucho más inteligentes que otros.
M = Tendencia del mercado
El último criterio que considera CAN SLIM es la dirección del mercado. Cuando seleccionamos acciones, es importante reconocer en qué tipo de mercado nos encontramos, si se trata de uno vendedor o comprador. Aunque O’Neil no es un especialista en tendencias del mercado, sostiene que si los inversores no captan la dirección del mercado, pueden terminar invirtiendo contra la tendencia y por lo tanto, comprometer sus ganancias o, incluso, perder de manera significativa.
Precios diarios y volúmenes
CAN SLIM sostiene que la mejor manera de realizar un seguimiento de las tendencias del mercado es ver los volúmenes y los movimientos de los mercados. Este componente de CAN SLIM puede requerir el uso de algunas herramientas de análisis técnico ( technical analysis), que están diseñadas para ayudar a los inversores / operadores a discernir las tendencias.
Conclusión
He aquí un resumen de los siete criterios de CAN SLIM:
- C = Ganancias corrientes trimestrales por acción – La utilidad debe ser al menos el 18-20%.
- A = Ganancias anuales por acción = – Estas cifras muestran un crecimiento significativo durante los últimos cinco años.
- N = cosas nuevas – Comprar empresas con nuevos productos, nueva gestión, o cambios significativos en nuevas condiciones de la industria. Lo más importante es comprar acciones cuando se empiezan a alcanzar nuevos máximos de precios. Olvídese de acciones baratas, son de esa manera por una razón.
- S = Acciones en circulación – Estas deben ser un número pequeño y razonable. Con CAN SLIM los inversores no están buscando las mayores compañías con una capitalización grande.
- L = Líderes – Comprar líderes del mercado, evitar los rezagados.
- I = Auspiciantes institucionales – Elegir acciones con al menos algunos auspiciantes institucionales que superen el promedio de rendimiento en registros recientes.
- M = mercado general – El mercado determinará si usted gana o pierde, por lo que es imprescindible aprender a discernir la tendencia del mercado global, interpretar los índices generales del mercado (variaciones de precio y volumen) y la acción individual de los líderes del mercado.
La estrategia CAN SLIM es importante, ya que proporciona pautas sólidas, manteniendo al mínimo la subjetividad. Lo mejor de todo, es que incorpora las tácticas de prácticamente todas las estrategias de inversión. Piense en ello como una combinación de valor, crecimiento, fundamentals, e incluso un poco de análisis técnico.
Recuerde, este informe es sólo una breve introducción a la estrategia de CAN SLIM, esta visión general se puede completar con el libro de O’Neil, “How to Make Money in Stocks”.
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